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“煤炭开采和采选业”成本次增值税改革受益最大行业之一
作者:榆林煤炭快讯    发布于:2019-03-13 16:17:17    文字:【】【】【

3月5日上午9时,十三届全国人大二次会议在人民大会堂开幕,政府工作报告中提出,要实施更大规模的减税。

2019企业减税的五大重点


1、普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担;
2、制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;
3、确保所有行业税负只减不增;
4、继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进;
5、抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实。

增值税降低3%,下降幅度接近20%,这对制造业企业有巨大好处。这次减税,是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措,是完善税制、优化收入分配格局的重要改革,是宏观政策支持稳增长、保就业、调结构的重大抉择。

上海财经大学公共政策与治理研究院院长助理田志伟告诉第一财经记者,增值税减税虽然是对企业减税,但是减税的收益并不会全部归于企业本身。减税的收益要在消费者与企业之间、企业与雇佣工人之间、经营者与投资者之间,以及行业的上下游之间的进行分配。田志伟研究发现,消费者在增值税减税中受益更多,大约享受了减税收益的六到七成。综合考虑各种因素之后,企业的总体利润大约上浮0.7-0.9%。但由于减税收益会在上下游之间进行分配,不同行业的受益程度相差很大。田志伟表示,受本次增值税改革受益最大的行业分别为“计算机、通信和其他电子设备制造业”、“文教美工体育和娱乐用品制造业”、“批发零售业”、“煤炭开采和采选业”以及“烟草制造业”、“房地产业”等。

国金证券表示,对制造业具体行业的利润弹性测算:在现有税率基础上,假设制造业增值税16%下调3个点至13%,其他档税率不变,我们基于上市公司2017年年报数据我们对制造业行业进行测算,按照“增值税减税后,少缴增值税规模占行业利润总额比重”排序,受益弹性前5的行业分别是:采掘(4.3%)、有色(3.5%)、化工(3.4%)、通信(3.4%)、机械(2.7%)

天风证券认为,受益于增值税减税利好较大的行业主要包括:机械设备(运输设备,金属制品)、化工(石油化工,化学原料,塑料,橡胶)、汽车(汽车服务,汽车整车,其他交运设备)、有色金属(稀有金属,工业金属,黄金)、家用电器(白色家电,视听器材)、建筑材料(玻璃制造,水泥制造)、计算机设备、煤炭开采。

国内增值税是我国第一大税种,2018年收入约6.2万亿元,占全国税收总收入比重约39%。近些年减税政策中,增值税一直是减税主力军。去年以制造业为主17%增值税税率降至16%,今年大幅降至13%。交通运输、建筑、房地产业11%税率去年降至10%,今年进一步降至9%。

工信部部长在近日全国“两会”部长通道上也坦言,增值税税率降低3个点“大大出乎我的意料”,因为此前内部讨论的是税率降低一个点还是两个点。

增值税仅对增值额征税,是一种价外税,因此并不直接反映在企业利润表中收入和成本中。增值税减税的实际效果还是要看企业对上下游和消费者的议价能力,由此带来的买卖价差影响企业盈利和现金流运用效率。

申万宏源总结四种情况如下:1)含税的卖价下降,含税的买价也下降。对利润无影响,现金流运用效率提升;2)含税的卖价下降,含税的买价不变。利润受损,现金流无变化;3)含税的卖价不变,含税的买价也不变。利润提升,现金流无变化;4)含税的卖价不变,含税的买价下降。利润和现金流均提升。

天风宏观宋雪涛团队指出,这与行业集中度有关。一般来说行业集中度越高对应行业垄断程度越高,意味着该行业里的头部企业对其上下游行业的议价能力越强,直接利好较多;而对于不具有议价能力的尾部企业的直接利好可能很有限,减税利好由上下游企业/消费者获得。

综合行业集中度和减税规模占行业净利润比重两个维度,天风宏观团队测算发现,煤炭开采和采选业等行业是增值税减税主要的受益对象。    


海通煤炭点评:

煤炭行业增值税下调3%。据国务院总理3月5日所作的政府工作报告,2019年要实施更大规模的减税,深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%;将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低。目前煤炭公司适用16%的增值税税率,3pct的税率下调有望显著增厚公司业绩。

显著受益增值税下调,估算平均可增厚业绩12%。我们以主流煤炭上市公司2017年的财务数据为基准,在假设各公司煤炭销售价格不变的基础上,估算增值税下调对企业净利润的影响。根据统计的26家主流煤炭上市公司财务数据,2017年合计实缴增值税约887亿元,本次税率下调3%对应减税规模165亿元,占2017年净利润比重达12%。从公司来看,净利润影响占比20%以上的公司有10家,其中大有能源、上海能源占比达40%以上,冀中能源、开滦股份、中煤能源等主流公司影响占比在25%~40%。影响占比在10%~20%的公司也有10家,包括潞安环能(18.55%)、西山煤电(17.31%)、阳泉煤业(13.39%)、中国神华(10.19%)等公司。我们认为,由于煤炭行业处于产业链最上游,理论上最为受益增值税率下调。

增值税下调或显著增厚业绩,煤炭估值继续修复可期。虽然增值税下调的实际影响幅度还需要由上下游议价能力决定,但或有望显著增厚公司业绩,对冲2019年动力煤价格中枢下移对企业业绩带来的负面影响,煤炭公司业绩景气或有望延续。

 

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